Мировой нефтяной баланс продолжает указывать на существенный избыток предложения, при этом рост запасов сигнализирует о более резком снижении цен на нефть. Тем не менее, цены на эталонную нефть в последние месяцы снизились лишь незначительно, в то время как разница между ценами на нефтепродукты и себестоимостью нефти (FRP) в ноябре достигла трехлетнего максимума.
Согласно данным Международного энергетического агентства (МЭА), это очевидное несоответствие отражает все более расходящиеся тенденции на рынках сырой нефти, сжиженных углеводородов и нефтепродуктов, а также в разных регионах. Причиной тому является сочетание санкционированных поставок, более длинных торговых маршрутов и жестких схем переработки. Хотя рынки сырой нефти продолжают стабилизировать цены, изменения на рынках нефтепродуктов и сжиженных углеводородов оказывают влияние на разницу с ценами на сырую нефть, заявило МЭА.
Избыточные объемы накопились в сегменте морской нефти и в Китае. В Атлантическом бассейне, являющемся основным рынком сбыта нефти WTI и Brent, существенного увеличения запасов не наблюдалось. В результате, несмотря на растущий избыток, фьючерсы на нефть остаются в состоянии бэквордации. Однако, по мере того как избыток проявляется в запасах на суше, это обычно оказывает давление на цены и структуру рынка.
На долю экспортеров, находящихся под санкциями, — в первую очередь Ирана, России и Венесуэлы — приходится более трети увеличения объемов поставок сырой нефти по водным маршрутам с августа. Остальная часть отражает рост добычи на Ближнем Востоке и увеличение поставок нефти из Атлантического бассейна на рынки к востоку от Суэца.
Китай начал наращивать запасы нефти в апреле после принятия 1 января 2025 года нового закона об энергетике, который официально обязывает как государственные, так и частные компании иметь стратегические резервы. Хотя наращивание запасов приостановилось в сентябре и октябре, оно возобновилось в ноябре. Как отметило МЭА, изменения запасов могут оставаться нестабильными, поскольку новые резервуарные парки постепенно заполняются до эксплуатационного уровня. Такая динамика еще больше осложняет взаимосвязь между глобальным балансом и наблюдаемыми ценовыми сигналами.
В отличие от сырой нефти, на рынках нефтепродуктов наблюдается настоящий дефицит. Колебания баланса на рынках нефтепродуктов и биотоплива отражают сезонные изменения спроса и влияние плановых и внеплановых остановок нефтеперерабатывающих заводов, заявило МЭА.
В 2026 году МЭА прогнозирует, что ограниченные резервные мощности нефтеперерабатывающих заводов за пределами Китая ограничат возможности восстановления запасов нефтепродуктов. Кроме того, новые санкции ЕС в отношении импорта нефтепродуктов, полученных из российской нефти, могут нарушить существующие торговые потоки, потенциально усилив дефицит нефтепродуктов в конце 2026 года.
По данным МЭА, сжиженные углеводороды (СУГ) остаются наиболее непрозрачным сегментом нефтяного комплекса. С 2024 года их избыток составляет все большую долю в общем неопределенном балансе нефтяного рынка, что помогает объяснить слабую корреляцию между балансом нефтяного рынка и ценами на нефть.
Согласно данным МЭА, мировой рынок нефти на бумаге перенасыщен, но, по сути, избыток распределен неравномерно. Переизбыток сырой нефти сосредоточен на шельфе и в Китае, а не в ключевых центрах ценообразования, нефтепродукты остаются структурно дефицитными, а баланс сжиженных углеводородов плохо изучен. В совокупности эти факторы объясняют, почему цены на нефть и структура рынка остаются более устойчивыми, чем можно было бы предположить, исходя только из глобального баланса. Источник: OGJ.
